《一百萬零一夜》(Slumdog Millionaire)

剛睇完，《一百萬零一夜》(Slumdog Millionaire)，有意思和內函的一部電影, 現在的香港人不好日日埋冤自己的生活多麼困難,其實我們已經是地球上最幸福的人。唔使我講大家都知《Slumdog Millionaire》响第66屆金球獎中拎咗４個獎項，包括：最佳導演、最佳劇本、最佳電影原著音樂及最佳劇情片可想而知此片的故事內容係幾咁受人讚賞，我睇完都真係拍爛手掌 。
　我無咩記性，唔太記得，但Danny Boyle執導既《Trainspotting》，就令我到依家都記得經典一幕（跳落屎坑）仲有《28Days Later》及《Sunshine》，雖然Sunshine我麻麻，不過都係咁易睇過。
　故事係講印度一名貧窮既茶水仔參加咗"百萬富翁"，仲唔使點用錦囊答哂問題，兼且羸到千萬盧比。主持覺得佢出術，因很多問題連專業人仕都唔識答，何以一名無讀過書既孤兒會答到，正當唔使錄影時，就報警，以欺詐罪名"捉"咗茶水仔返警局。
　將現在與過去的串插手法講述故事內容，故事其實好簡單，但當中的含意較為令人睇見心酸，不過也加入了爆笑元素；小孩時期既男主角Ayush Mahesh Khedekar樣子可愛，做戲時又七情上面，相比青年版既男主角Dev Patel的演技還精湛戲中還能多了解在印度的貧民區生活既情況，我哋住响香港地，窮極都未必會遇到好似戲中既生活，所以話，我哋實際好幸福。

From 7:20-9:15 pm didn't know much about this movie before I went to see it, but so worth it! I would have said it is a "must go", but I have to admit I do not think this is for everyone. The plot, as far as Jamal's quest to impress the girl, WAS a little too sweet but that is what made it charming and offered the stark contrast to the poverty that charming and offered the stark contrast to the poverty that surrounded and dogged them. For most, I would say this is excellent and you should go, just be prepared to squirm in places.Amazing story,cinematography, acting...it definitely deserves to win best picture! And you don't leave the theatre feeling depressed, which is nice for a change :)

Hope for the best and prepare for the worst

今天買了400股匯豐的目的不屬投資行為，只是使我於此歷史時刻更有心機留意一下這間公司！
匯豐英文版年報有472頁，無時間看，無心機看，快速揭了百多頁，亦自問沒有能力看得明白！
惟有走去另一個極端，用最簡單的方法為其估值！
我先前提及，現時投資，短線走勢難測，即管假設3年後全球經濟重回正軌，就看看匯豐2012年值多少錢，去計一計若現時買入，不理股價走勢，放上3年，是否值得！
匯豐管理層估計2009年首三季派息8美仙，保守估計第四季維持派息8美仙，即全年派息32美仙。管理層亦估計其後每年派息增10%，2012年將派息HK$3.3，過去數年匯豐(5)派息比率維持55%，2012年的每股盈利將為HK$6。假設匯豐就得此次供股集資，相對現時計每股盈利達HK$8.5(=HK$6*17/12)，賺HK$1,000億，達2003年至2004年的盈利水平，沒有了美國業務下尚算合理估算！匯豐於最高峰的2007年賺HK$1,500億。
假設2012年經濟平穩下，匯豐的估值PE為10，即2012年估值達HK$60。
我今天以HK$44.1買入，假設三年後真的升至HK$60，加上3年下來收息$8.2，回報67%，每年複式回報18.7%，已算不錯！但再計入仍有很多不明朗因素的風險下，若每年複式回報達20%將更理想！即供股除淨(3月12日)前以HK$44.1下買入，或供股除淨後以$39.4下買入才可達此目標！
不然的話，其實還有更多其他股票更值得投資！事實這個就好比一個要長時間背上的包袱,
不過如果數年後,甚至3,5年後風平浪靜的話,那將再不是負擔,甚至,係一個資產....
其實我對每一個投資決定都作了最壞的打算,金融海嘯愈演愈烈,散戶的長揸愛股如匯豐, 宏利等都一一急跌
大家都有世界未日的感覺,市場上亦傾向相信未日博士們如麥加華, Roubini, 宋鴻兵等的言論,
但今次危機最壞的情況是什麼?如果美國各大金融機構如兩房, 花旗, 美銀, AIG等的壞賬無法處理,
最後的結局就是被美國政府私有化,那時候, 全球銀行業會回到傳統的借貸生意,
那些什麼投資銀行和衍生工具業務將會大大縮水,美國亦失去全球金融業的領導地位,
美國政府因私有化金融機構而欠下的巨債又怎麼還?美國政府只有開印刷機去印銀紙還債,
那美元將會大幅貶值貨幣,濫發的結果就是製造惡性通貨膨脹,世界已再無淨土了!
抱最佳的希望，作最壞的打算，了解自己擁有什麼，了解自己需要什麼，了解自己不可失去什麼.....
GLOBAL FINANCE 雜誌選出全球50間最安全的銀行
匯豐銀行排名第19,當然花旗, 美銀榜上無名 WELLS FARGO (WFC) 排 21
看這裡:
http://www.gfmag.com/admin/mods/abmRepository/root/Docs/2009/safest_mid_year.pdf

請[獨立思考]！

簡單而言，匯豐盈利倒退70%主要是北美業務商譽撇帳所致。不計這項商譽撇帳，HSBC盈利實質倒退18%。另外HSBC決定供股，根據主席所言是為了增強集團資本，實質應該是為順應更嚴謹的TCE(Tangible Common Equity ratio)將成為市場評級標準的策略性選擇。不過還有一項重要訊息，這便是匯豐主席承認昔日收購美國Household International Inc.是錯誤決定，並將決定重點發展亞洲業務。
今次匯豐業績表現是令人有點失望，匯豐股價於美英市場亦正反映這項消息。以現時投資氣氛和市場情緒，金融海嘯一日未平息，相信中短期匯豐股價會持續受壓。由於香港有不少人、企業和團體都持有匯豐股票作長線投資和收息用途，匯豐供股和股息下跌，相信間接是對香港市場的消費意欲會出現一定負面影響，這個負財富效應是不容忽視。不過長線而言，匯豐壟斷環球金融市場是正在形成的一大趨勢，正如昔日科網泡沫爆破後的Google、Amazon和eBay，相信這個潛在價值早晚是會反映出來。
匯豐08年業績
http://www.hsbc.com/1/PA_1_1_S5/content/assets/investor_relations/hsbc2008arp.pdf
p.5-11　－ 為美國融資(前稱Household)的商譽一次過撇帳105億美元(因決定終止匯豐融資的業務)，但即使不計此項目，整體表現仍強差人意。
p.14　－　歐洲的撇帳不夠，歐洲的經濟(尤其是失業率)大有可能繼續惡化，歐洲的撇帳率有大幅的上升空間。
p.15-17　－　經濟若繼續惡化，AFS及ABS等資產仍有再撇帳的可能性，但以p.17的stress test的結果計，對匯豐的影響仍在可接受範圍以內。以我理解，匯豐剩餘的有問題資產應不算太多(這三頁真的不太明白，還請各方高人賜教)。
p.40　－　供股集資177億美元，可把資本充足率提升至9.8%
供股價只得28港元，也是一個負面的訊號，反映大型基金對供股支持有限，只得以大折讓供股。
匯豐於金融海嘯的表現，可以用遲緩來形容。終止美國的匯豐融資(前稱Household)及集資，都是正確的一步，但都行得太遲了。散戶供股與否，要視乎本身的現金流，畢竟28港元都算一個吸引價錢。目前最大隱憂還是歐洲的撇帳上升壓力。
市場一直看重匯豐的最大價值是現金流和股息率，而不是賬面盈利增長率，
假如匯豐在現金流和股息派發上是預期出現嚴重問題，那麼這便是毀滅匯豐的核心價值
所以要分析匯豐的價值和風險，那便需要著重這兩點。
以往世界經濟運作是: 歐美市場負責消費，亞洲市場負責生產，中東、俄羅斯和非洲地區則負責提供能源和資源作消費和生產。
現時歐美消費市場因金融海嘯而大幅衰退，負責生產的亞洲市場於是便很快受到衝擊，再繼而燒至負責提供能源和資源的中東、俄羅斯和非洲經濟。
關於供股，初部看來市場普遍願意參與匯豐這次供股計劃，自己亦會選擇參與這次供股。
匯控股東們是否選擇用HK$28.1的價錢以12股供5股(*即是每手400股是需要以$28.1的價錢供400÷12=33; 33×5=166股),以供股價28元計, 需要再投入資金4,648元.那麼便需要記下3月12日這個除權日，並需要於4月3日為供股支付現金。如果不打算供股的，那便可以在3月12日除權日後於市場沽出供股權收回現金。
在供股之後，匯控的股數會從現在的120億股升至170億。我希望匯控的純利能維持在每股10元，但明年應該就不會了。讀過紀勤和葛霖對匯控悲觀前景的預測，我認為匯控或要等到2011年甚至是2012年才能恢復過來。
細看匯控盈利的地區分佈。2008年的亮點，竟然是歐洲。英國的銀行陷入無止境的深淵，貝萊德（Black Rock）被國有化，匯控的表現竟然如此出色！與此同時，RBS現在已經因為過度擴張而陷入困境，而萊斯銀行（Lloyds TSB）更加徘徊在國有化的生死邊緣；但匯控卻以32億美元出售了法國的分行網絡而大得幫助。匯控強調歐洲區業務理想，其實歐洲區的利潤包括一次性出售資產利潤 24億美元，如果扣除該24億美元, 歐洲區業績也是倒退的!
在2007年，歐洲業務為匯控帶來85億美元的純利，而2008年則是110億。我肯定2011年將會是好年，到時金融海嘯完結後，歐洲業務的純利將會是100億美元左右。
香港業務卻令人失望，盈利只有550億美元，比2007年的750億大副倒退。香港業務是匯控的掌上明珠，復甦和增長潛力巨大，盈利到了2011年回復至800億應該是合理預期。
亞洲業務的盈利，從2007年的650億美元倒退至2007年的600億，也算可以接受，這是匯控做得最好的一環。到了2011年，我相信匯控在亞太區的盈利會回升至700億。
問題的核心，當然是北美業務，2008年蝕了1550億美元，當中包括了Household International高達300億的減值，以及按押組合帶來的損失。
我認為，次按危機終有完結的一天，我希望它到了2011年就會完結。美國客戶會把資金移師至匯控，而不是被國有化的花旗。屆時北美業務應該會為匯控帶來60億美元的純利 － 這是匯控收購HI之前的數字。
拉丁美洲業務在過去兩年來貢獻了200億美元，算是不錯。
雖然歐洲經濟變得嚴峻，但有跡象顯示歐洲不少存款流入匯豐，這可能是匯豐搶佔歐洲市場份額的機遇，不過這始終是涉及風險，所以是否供股大家便需要自行選擇了。
這個金融海嘯認真厲害，歐美與亞洲各國的主要銀行都被波及，股價跌幅8，9成的銀行股比比皆是，
匯豐股價由07年最高的153蚊跌到昨日46蚊，匯豐的小股東們都傷透了心，但相比於花旗和美銀超過9成的股價跌幅，匯豐的表現已經不錯。
大部份的主流意見都認為銀行股再沒有翻身機會
金融海嘯的什麼什麼二, 三, 四, 五, 六, 七, 八波會接踵而至，銀行業將會繼續出事，銀行股價只會一浪低於一浪，
但本人卻反而有興趣在今年或明年吸納優質的銀行股作長線投資。
在人類歷史上，銀行是歷久不衰的行業，只要有商業活動，就需要銀行的借貸服務。
大約廿年前的80年代未，美國亦發生了savings and loan crisis 導致美國在90到91年出現經濟衰退，美國銀行的營利大受影響。
那時候，花旗的股價由87年$4.3的高位跌到90年的$1.58 (-63%)，但之後美國銀行業慢慢復甦，
花旗股價一路升到2000年的$58高位，十年的時間裡，花旗股價由低至高升了30多倍。
當然，現在的花旗銀行已經病入膏肓，以後都沒有機會再翻身，但我認為經過了金融海嘯後，全球銀行業亦會汰弱留強，
優質的銀行股亦會像90年的花旗一樣重生，未來的一兩年，我亦有興趣撈底去賺取十倍以上的營利。
不過世事無常，金融海嘯的教訓便是不能把所有資產都投資於單一市場和同一資產，所以要做足風險管理, 分散投資和量力而為才行。除了股票投資，金融海嘯亦顯示出，在劣勢下誰能夠保持穩住企業現金流(*即是踏實經營)，並能夠借勢突圍而出，誰便是風暴倖存者和市場贏家，這個經驗是將深刻烙入我的腦海中，對我日後的管理風格是會有深刻影響。

供定唔供?

我買過匯豐, 當想再買既時候, 見到會計仔既文匯豐十三問就Hold 住到依家. http://accountboyhk.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=1599788
我諗大家拎錢出黎之前, 試想想機會成本, 市場真係無更好既選擇? 收息股無股息, 增長股無增長, 價值股無價值, 係匯控短期既處景.
其餘地區業務穩定, 只係未殺到, 唔好當係自己供股既原因. 管理層錯失左最好既時間去集資, 依家就比大行挾持, 呢次真係...
號稱香港股王的滙控(005)昨天終於公佈08年成績表，每股盈利為3.6元，較去年同期12.7元大幅下跌72%。以停牌前收市價56.95元計算，最新往績市盈率約為16倍。16倍市盈率在金融海嘯之下肯定已經貴，假設09年盈利倒退三成，09年每股盈利為2.52元，預測市盈率將擴大至23倍，呢個數字表示55至60元嘅滙控係超貴。
滙控好大機會下試40元，理由係在目前環境之下，銀行股市盈率超過10倍已經算貴。依據08年每股盈利為3.6元作非常簡單計算，滙控合理價為36元。若以09年預測每股盈利為2.52元計算，合理價更可能進一步下降至25元。當然，在評估合理價時，還需加入其他因素及個人預測。以上數字，旨作簡單說明而已。
值得特別注意的是，以上數字還未計及昨天公佈的供股計劃在內。滙控宣佈以「12股供5股」集資1,378億元，每股供股價約為28元。相信好多持有滙控的投資者，一向只投資藍籌股，鮮有供股經歷。
千萬不要以為每股供股價28元好抵，更不要認為供股價越低越好，因為供股計劃對原本持有的股份會出現攤薄效應，而股價亦會作出調整。就以滙控為例，停牌前收報56.95元，供股計劃宣佈後，調整市價為48.4元。最重要一點，當供股計劃完成後，滙控股本數目將擴大近三成。即使09年全年盈利不變，每股盈利仍會因股數增多而大幅下跌。因此，滙控股價在英國已下跌近20%。
以停牌前價計算，供埋股之後，每手個價係四十幾蚊...
四十幾蚊，係一個好貴既價，依家面對進退兩難既局面，怪就只好怪之前洗濕左個頭，透過供股...可以選擇溝淡，表面上收窄番過去既一d損失...
不過，之前既「大摩價」講緊33蚊...而匯豐自己開個價係28蚊...大家對於依個行業以及依個管理層有d咩前景...其實應該頗清楚...要估價大幅反彈，應該都唔係講緊短線...長線投資，可以揀既就一定唔止匯豐...
如果係以利息作考慮既，供股之後，每股盈利因股數增加而進一步攤薄...係咁既情況下，又點可以既望佢派息會好...
沉痛，不是因為匯豐盈利倒退6成2，也不是因為匯豐以大折讓供股，更不是匯豐決定全面關閉美國消費融資業務，我感到心痛的最大原因，係因為匯豐的管理層沒有在適當時間為股東果斷地做出適當決定。
供股一事已經討論多時，我唔明白點解匯豐管理層明知選擇關閉匯融會錄得106億商譽撥備，全年盈利會被上述數字嚴重影響之際才決定供股？還嫌市場不夠驚嚇嗎？

一份商譽減值前盈利比2007年業績高峰期倒退18%的業績，被匯豐管理層弄得如斯驚嚇，實在不得不令人折服....
本來決定關閉匯融業務係好事、供股集資係好事、2008年營運收益增加係好事，但匯豐管理層將幾件好事加起來竟然可以變成為一件壞事，你話心情唔沉痛就假既。
再講數字已經無謂，市場的反應話左俾匯豐管理層知佢地既決策時機有幾咁不濟！
一句講哂：捉到鹿唔識脫角！