Lee Mead and Josh Groban - You Raise Me Up

love this video - great song, the brilliant Groban - can't get enough.

Josh Groban

Josh Groban唱這首歌使我很感動，我知有很多人唱過這首歌，有好多個版本都很好，但自己却十分喜歡這個版本，加上是David Foster 伴奏，後面又有一群和唱，所以氣氛好好!
Josh Groban - A Collection 七 年 前 出 道 ，28 歲 的 美 國 年 輕 男 中 音 Josh Groban ，對 大 部 份 的 發 燒 一 族 來 說 是 一 個 陌 生 的 名 字 ，但 只 要 聽 過 他那 把 厚 暖 而 充 滿 感 情 的 嗓 子 ，定 必 為 他 的 歌 聲 所 吸 引 並 有 一 種 似 曾 相 識 的 感 覺 ，因 Josh 曾 為 不 少 賣 座 的 電 影 獻 唱 主 題 曲 ，及 與 不 少 天 后 級 歌 手 如 Sarah Brightman 、Celine Dion 等 同 台 合 唱 ，Josh 的 一 曲《You Raise Me Up》更 是 唱 到 街 知 巷 聞。這張《A Collection》雙 CD 專 輯 正 確 來 說 其 實 是 一 張 新 曲 加 精 選 ，一 張 碟 輯 錄 了 16 首 Josh 過 去 七 年 最 動 聽 的 歌 曲 及 新 作 ，另 一 張 碟 則 有 6 首 聖 誕 歌 作 應 節 ，大 家 還 可 於專 輯 中 聽 到 Josh 以 西 班 牙 、意 大 利 及 英 文 去 演 繹 作 品 ，盡 顯 他 才 華 洋 溢 的 一 面。 本 碟 由 發 掘 Josh Groban 的 格 林 美 皇 牌 音 樂 製 作人 David Foster 親 自 監 製 ，錄 音 質 素 有 一 定 的 水 準 ，22 首 作 品 雖 源 於 不 同 時 期 灌 錄，但 整 體 上 卻 有 頗 一 致 的 平 衡 度 ，音 色 亦 通 透 自 然 令 人 聽 得 舒 服。

杜拜危機

上週港股因杜拜危機而危跌，上星期五更跌超過一千點，但如果細心分析事件，就知道杜拜金融危機對大部份香港上市公司的營利都無直接影響，只有匯豐與渣打銀行對杜拜有借貸，而涉及的金額只是數億美元，但今次出事的杜拜主權基金杜拜世界只表示對債權人延期半年還款，並不是像上年雷曼兄弟般宣布破產，外界相信最大酋長國阿布扎比會出手相助，避免整個阿聯酋受到拖累，到了上星期五晚，歐美股市已經止跌回升，今早的新聞話杜拜所屬的阿聯酋，其中央銀行突發表聲明，表明支持包括杜拜在內的各阿聯酋本地銀行及外資銀行，並會向各銀行提供特別貸款。我認為上星期港股已經向下調整足夠，聰明的網友們在上星期五也開始執平貨，實行人棄我取。如果大家有觀察上星期的市場變化，當杜拜危機曝光後，各球股市、油市、金市以及商品市場全部跟跌，証明全球資產市場已經連成一線，牽一髮而動全身，相反，美匯指數卻急速反彈，這就是美元利差交易拆倉的威力，我認為今次杜拜危機只是模擬股災演習，但上星期港股急跌千多點，已經足以令短炒投機客嚴重損手，唔知有幾多牛証打靶，又有幾多孖剪要斬倉，但如果是實買實賣的長線投資，組合減值最多一成，基本上無傷大雅，雖然今次杜拜危機可能影響輕微，但類似的金融危機在未來陸續會發生，而且防不勝防，但未來半年美國繼續維持零息政策，銀紙照印，美元利差交易照做，股市與商品市場照升，資產價格高處未算高，本人會繼續九成持股，我建議大家遠離衍生工具，不要做孖剪炒賣，不要沾手垃圾股，並建議只長線持有優質股票，就算未來大市風高浪急，到五年十年後一定有可觀回報。

黃金

黃金是一種古老貨幣，歷史上的文明大國如埃及、中國、印度與羅馬帝國等，都是以黃金作為交易貨幣，黃金能夠成為普世公認的貨幣，當然有其優點，首先，黃金是稀有金屬，在全球各地都只是限量出產，而且黃金收藏容易，又不會耗損，最適宜當作財富儲存，幾十年前美元又名美金，原因是從前每張美元紙幣，都可以兌換等量的黃金，直到1971年，美國取消金本位制，美元不再能兌換黃金，令美國政府可以隨意濫發貨幣，引發嚴重通脹，黃金就由七零年頭的五十蚊一安士，升到八零年的八百五十蚊歷史新高(圖)，之後美國聯儲局長伏爾加(Paul Volcker)大力加息把通脹壓下去，黃金價格亦由八零年高位回跌，價格升足廿年，八十年代，太陽陳話十年黃金變爛銅，就是這個年代，我當時亦沽金，那時候息口高，沽金有息收，高位沽金基本上息價兼賺。
在美國，私人存有黃金是違法，當代美國為首的主流投資學派認為持有黃金無息收，投資黃金長線跑輸通脹，這種思維到了廿一世紀已經站不住腳，主要是因為長線看淡美元，換馬到會生金蛋的雞，雖然現在金價已經升上千一蚊樓上的歷史新高，但我認為黃金依然是一種對沖美元下跌的保值工具，就以美國匯豐第三季優於預期的業績為例，報表內有86億美元的貴金屬投資，比08年底的49億多出了36億，其中有大部份是黃金，匯豐管理層真聰明，知道借貸生意難做，又知美元長線江河日下，於是買金保值，今年美國匯豐銀行有望轉虧為盈，近日來匯豐股價明顯回升，都係拜金價上升所賜，揸了匯豐的聰明網友們，唔好放走你們手上會生金蛋的雞啊!反而亮點不在 HSBC finance, 而在HSBC USA Inc, 用一分鐘懶人法去睇, HSBC USA 因炒房大賺353m, 變成賺錢161m. 你睇睇 p57/154, 果d precious metal 9成9都係金黎, 你又計下9月30同今日金升左幾多。 雖然依間只係細細既HSBC USA, 今時今日咁大既投資方向性大改變, 冇英國佬拍板又點會比行, 有理由相信London headquarters 都係做同一個strategy。單是識得hedge against USD and US government , 已經可以值高D既PE。來個天馬行空的美麗幻想, 如果London headquarters 又真係買左好多金既話 , 又有本事攞到實金既話, 再賣埋比中國政府, 想回歸A股高價抽水又有何難?聰明投資人不止匯豐管理層，著名大炒家John Paulson 在去年開始，亦大手買入黃金與金礦股，今年開始又大手買入美國金融股如近期的花旗銀行，這個組合基本上坐和望贏，為什麼? 如果美國金融業崩潰，黃金作為投資避難所，價格必然標升，黃金之所以大跌，只有美元與美國金融業重拾過往光輝，同時投資黃金與美國銀行業差不多是立於不敗之地。
傳統上，黃金與美元匯價反向而行但與通脹同步，要對世界宏觀經濟有所掌握，觀察金價走勢是必修課，黃金投資方面，除了實金與紙黃金外，也可以選擇黃金ETF如2840.HK，或金礦股如紫金、靈寶等，金礦股ETF有GDX。
HSBCF Q3 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091110/LTN20091110271.pdf
HSBC USA Q3http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091110/LTN20091110277

預期回報

恆生指數由本年三月的萬一點邊，升到現在兩萬二點樓上，升幅已經有一倍，恆指市盈率由9倍升到現在的十八倍，大部份藍籌股的股價已經偏高，但在零息的宏觀經濟環境下，資產價格偏高實屬正常，八個月來，主張沽空股市的大淡友已經破產九次，剩下來的幾位未日博士都是紙上談兵之輩，沒有真金白銀參與遊戲的人，他們的言論不足信。就算是長線投資，如果現在股市一路再升，會有泡沫爆破的危險，是否應該訂下止賺價或目標價沽貨離場? 如果你心中有一個沽貨的目標價，你的思路與投機賭徒沒分別，我認為長線投資人沽貨，要考慮的是預期回報，而不是什麼什麼止賺價或目標價。
什麼是預期回報? 長線投資應該最少有五年的期限，預計未來五年中國經濟會持續有8-10%增長，恆指每年12-15%的營利增長不難達到，以零八年的營利基數1200開始，再乘上15倍市盈率，到2013年，恆指應該在31722-36204點之間，如果未來數個月，恆指狂升上三萬二點或以上的區間，五年後的預期回報近零，那麼我也會考慮沽貨離場，但如果現在沽貨持現金，港元跟美元長線貶值，銀行存款利息近零，套現後的現金有無比股票更好的投資? 如果答案是無，長線投資人為什麼要沽貨離場? 有人教你沽貨套現持現金，等待股市回跌再入貨，這種思維就是短炒投機，過去八個月，短炒投機客已經做過多次沽貨的行動，結果都事與願違，港股繼續一浪高於一浪，投機的結果，當然又是大大跑輸長線投資，長線投資勝投機炒賣，優質股票又能長線跑贏大市，所以在邏輯上，長揸優質股票就是投資王道。「預期回報」就是增長投資法的一個重要概念。
現在恆指已經從低位升了一倍，好多散戶又驚股市泡沫再現，最後股市會大跌收場，其實這些投資人只是自尋煩惱，杞人憂天，投資於股票市場當然會經歷高低升墜，但只要你是長線投資，只要你持有的是優質股票，只要中國經濟持續增長，就算再遇上股災，到頭來公司營利又會慢慢回復，散戶每天驚個市跌，正是杞人憂天，何不決心長揸股票，自然面對股市起落?

東亞與匯控

東亞銀行收購戰一觸即發，閣下有否參與其中？
國浩郭生買入東亞股份至5%以上，手法並不似單純股權投資。當年以高價3.5倍PB出售道亨一幕還歷歷在目，多年間休養生適保留實力，等的就是金融海嘯這種歷史機遇擇肥而噬。對國浩來說，收購東亞的決定是進可攻退可守。
攻者，一舉買下東亞20-30%股份做大股東，不過若觸法全面收購時，國浩未必有足夠財力一口吃下東亞，關鍵是有沒有銀行支持國浩。守者，慢慢將自己於東亞的持股量提升至第一大股東水平，繼而要求加入董事會，直接參與東亞的日常運作。，到時不安的是急著為兒子舖路的寶Baby，以高於市場價買回國浩持股亦非不可能。
對投資者來說，無論國浩採取攻勢或守勢都站於不敗之地，絕對係公我贏字你輸的最佳寫照。最壞的情況是國浩增持東亞至現水平後甚麼也不做，但東亞還是多了一位強而有力的股東支持發展中國，最壞的結局還不至於太壞吧！
根據上述假設訂下東亞的合理價，投資者可量力而為參與：
攻勢：東亞PB2.8倍，以2009年中期業績計為$51.5。守勢：東亞PB2.3倍，以2009年中期業績計為$42.3。無勢：東亞PB1.8倍，以2009年中期業績計為$33.2。　
今年3月份一篇有關匯控2008年全年的撥備情況，文中指出匯控於2006、2007及2008年的撥備金額大幅多於真實的撇賬金額，真正數字為121億美元。這121億美元的"儲備"正是為日後的壞情況做好準備。再加上管理層早於2006年尾已對次按發出預警，然後著手處理美國各類貸款的收數問題，收緊新增貸款條件、重組逾期貸款人的還款金額、甚至最後停接任何新生意。以上種種都令匯控在金融海嘯中比對手更快站起來！
我相信匯控的管理層並不懂任何魔法，第三季的表現是早兩年一點一滴收補錯誤的成果。如果要雞蛋裡挑骨頭，我們當然可以說匯控應一早賣出美國所有貸款組合，但口講批評往往比實際行動容易，在當時的市況環境下要找人接火棒又談何容易？
另外，匯控第四季增派息的機會如何？這個"機會"我真的不懂推算，但作為小股東我就不希望管理層在供股集資後的短時間內開始增加派息。原因簡單，一來監管當局的資本要求未定，保留充足資本有利日後應付任何不可預測情況。另外，供股係因為公司不夠資金，供股是要成本的，供完股後又即時派回給股東，請問有何意義？反正資金留在公司我亦信得過管理層會好好利用，價值亦可反映在股價上，何樂以不為？別忘記，若股東今年都選擇以股代息，所收價值早已超越往年4-5%的回報水平。

匯控的第三季 2009

匯控公布首三季經營狀況，結果比想像中好得多，有以下幾點值得留意的：

1. 按實際基準計算，2009年首三季的業績比2008年好。因為2008年上半年的基數高，所以2009年上半年的業績比2008年同期倒退，但計首三季則已經超出2008。2008年第四季經營環境有幾差大家可能仲記憶猶新，即係話匯控2009年的全年按實際基準計算將會好過2008年。
2. 一如預期，匯融(甚至匯控)的撥備好大好大機會於2009年見頂，好彩的話甚至已經於2009年中見頂，跟據2004-2007一段的做法，未來兩年匯控撇賬比撥備金額高是不難預見的。
3. 英國大做按揭後的壞賬率不如外間於2008年所預計的高，因為匯控在逆市下可以揀客，優質客的拖數比率同整體失業率的關連性不大，而按揭的抵押水平亦在甚高水平。
4. 環球資本市場的收入維持高水平，只要一日政府的無償補貼不取消，看不到匯控這方面的收入會大幅減少。但當政府的無償補貼取消，到時利息上升，匯控股東應該開心都黎唔切。
5. 隱藏資本開始釋放，今季釋放了約26億，令匯控的核心一級資本比率由第二季的8.8%升至9%，這個數字冠絕歐美大行(渣打供股及配股後的數字是8.4%)，預期若一切順利，匯控的核心一級資本比率將會由隱藏資本中得到額外的0.8-1%，到時估值將又要重估。
6. 匯控在第三季為債務重估收益錄得35億虧損，但這些是數字遊戲。如果投資者對匯控2008年的有關收益不以為然，那今日就不要對外間說匯控的債務重估虧損嚴重云云。兩者都應該減去，看基本盈利才有意義。2010的業績將不受上述項目影響，投資者對匯控表現會更易掌握。
2008年11月的恐慌情況還歷歷在目，一年過去，匯控已經穩穩的站起來擴張勢力。金融海嘯中，匯控沒有在海嘯前麻木擴張、沒有在海嘯中好大喜功、沒有受外間壓力放棄美國市場賴債、沒有為資金壓力出售中國的戰略性資產，匯控亦沒有掩飾自己買入匯融的過錯，唯一做得不好的是供股時機的選擇真的差到加零十，但作為股東還是要充心感謝管理層的努力。
匯控的估值應會被重估，較合理的估值為經調整後的2倍PB、2.8倍TPB。

HSBCF Q3 http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 110271.pdf
HSBC USA Q3 http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 110277.pdf
HSBCF 盤數所謂既轉好, 其實都係來自deferred tax income. 唔計USD12負債重估浮虧, 同USD12億deferred tax income, 都要輸USD11億, (P3.138), Balance sheet 上果USD36.5億擺明10世都用唔到既deferred tax asset, 年尾正好用黎試下KPMG 既把關牙力。
果d bad debt 等等, 傳統上個市好唔好佢都係Q4 一次大大舊咁做, 宜家睇既我都冇信心係真, 其實早去遲去都只是時間問題, 也無關重要了, 還是留比其他人寫吧, 。
反而亮點不在 HSBC finance, 而在HSBC USA Inc, 用一分鐘懶人法去睇, HSBC USA 因炒房大賺353m, 變成賺錢161m. 你睇睇p57/154, 果d precious metal 9成9都係金黎, 你又計下9月30同 今日金升左幾多。 雖然依間只係細細既hsbc usa, 但有理由相信london headquarters 都係做同一個strategy. 單是識得hedge against USD and US government , 已經可以值高 d PE。來個天馬行空的美麗幻想, 如果London headquarters 又真係買左好多金既話 (唔係就所有以上講既都唔成立), 又有本事攞到實金既話, 再賣埋比中國政府, 想回歸A股高價抽水又有何難?依間公司有得救了。

買樓概念

近期，最多人茶餘飯後討論嘅問題必然係「樓市」，恒基旗下干德道「天匯」項目，每平方呎賣到成7萬幾蚊，香港豪宅市場已經由內地熱錢支配，內地同胞唔怕「買貴」，最怕嗰樓盤唔夠「豪」。睇番樓價，由舊年雷曼爆煲嗰日開始計，金融海嘯過左一年多D，樓價已經差唔多返到海嘯之前嘅高位。而特首最近亦都被問到樓價係咪過高，佢即刻話:「豪宅售價上升唔會影響一般樓宇價格，普通市民唔使太過擔心。」特首呢嗰講法，邏輯上絕對無錯，不過佢就忽略左資產價格存在住相對價值(Relative Valuation)嘅問題。舉個例，假如你原先放盤賣一個700呎嘅單位，每呎賣５000蚊，掛盤350萬。點知屋企附近最近啱啱起左個豪宅項目，每平方呎賣到成2、3萬幾蚊，一個700呎嘅單位埋單計數最少要幾千萬。你估你收到風之後，會唔會即刻打比個代理話要加價賣盤? 我估計大部分人都會加價，因為你放盤嘅時候都會參考下同區樓盤嘅售價，假如其他樓盤嘅價錢升左，你會覺得自己個盤都要加價，唔係嘅話相對上就好似賣平左。將相對價值套番落投資市場其實一樣用得着，好多時同一個行業內會有幾間公司上市，假如龍頭股預先上升，大家不妨留意下佢其他同行，睇下佢地嘅股價有冇變動，如果冇特別升幅嘅話，可能係一個良好的買入機會，因為佢地嘅股價理應上升，相對價值應受惠龍頭股的估值上揚。