(Absolute Valuation)與(Relative Valuation)

港股先行調整，後再闖高峰。一些版塊不斷創出52周新高，例如汽車、工業、內銀、新能源、國內燃氣、科網等版塊，但一些版塊和股票則嚴重跑輸大市，這些轉馬行為可能正在反映市場資金的看法。
不過，近期最有趣的，便是金、股、債齊齊上升的景況。正常而言，不是金債上升股市跌(市場預期經濟進入上下波幅階段)、或股金齊升債市跌(市場預期嚴重通漲到臨)，便是股債上升金價跌(反映超低息環境和經濟開始步入復甦階段，但通漲仍未到臨)。個人感覺其中一項可能是煙幕，需要密切留意。
至於匯市方面，最顯眼的便是歐羅對美元匯率創出09年新高，可能反映市場對歐洲經濟復甦產生樂觀預期。不過，歐羅匯率不斷上升，這對歐洲經濟包括出口市場等的影響如何，真是不得而知了。
近期巴菲特對股市開始產生憂慮，格老聲言環球金融危機將會重臨，但市場過氣股神發表看好後市等言論，另有調查指出近乎90%的基金經理看好後市，看來市場機遇與風險的天坪可能已開始從一方擺向另一方。不過，現階段的整體市場估值仍未到達嚴重泡沫程度，超低息環境亦有利資產價格，但始終是需要格外留神才行。
絕對估值(Absolute Valuation)與相對估值(Relative Valuation)股票的估值法是基本的基礎分析，是投資的基本功，所以一定要學習，估值法可分為絕對估值(absolute valuation)與相對估值(relative valuation)兩種，我先講絕對估值的方法。
絕對估值話明絕對，就即係實牙實齒出個實數。分析公司未來現金流的方法有現金折流法(discount cash flow; DCF)，呢個公式不用死記，網上有計算機可以參考:
http://www.moneychimp.com/articles/valuation/dcf.htm
如果用穩定的十年派息數據，計算出匯豐估值是170蚊，但經過金融海嘯，匯豐派息大減，DDM的估值法已經不能再應用於匯豐的估值，馬後炮又說明，就算是絕對估值，亦不能確保你的估值未來可以對現。壽險公司的絕對估值方法有內涵價值(Embedded Value)，這個是公司用精算計出來的數據，是調整後股東資產淨值再加上該集團有效人壽保險業務的總值。地產公司的絕對估值可用資產淨值(Net Asset Value; NAV)，這個數據要計算公司的土地儲備、發展中物業(興建中及待售住宅)、以及投資物業(如寫字樓、酒店)三類的總值，如果要求簡單，可參考財務報表中的資產淨值(Equity)數據。理論上，如果公司股價低於絕對估值是抵買，高於絕對估值是偏貴，但理論是死的，理論一定要活用於實戰，例如宏利08年EV一百八十幾蚊，現價低於EV，而中人壽上半年EV十個幾，現價是EV三倍，咁中人壽唔係比宏利貴好多? 但如果再看未來增長與公司質素，中人壽才是長揸之選。
估值方法有絕對估值(Absolute Valuation)與相對估值(Relative Valuation)兩種， 話明相對估值，就是以股價相對於某組數據的比率。以股價相對於營利的比率是市盈率(Price to Earnings Ratio; P/E)，這個大家應該熟識，不贅； 以市價相對於資產淨值的比率是市帳率(Price to Book Ratio; P/B)，這個適用於以資產計價的公司如地產股與銀行股；計算保險股的估值可以用市價/內涵值(P/EV)；如果計算增長股的估值，可加入增長(Growth; G)作分母，例如PEG(P/E/G)與PEVG(P/EV/G)比率。相對估值方法的好處是容易計算，與歷史數據比較或同時期的其他公司比較亦較容易，因為相對估值只是一個比率而不是一個實數，所以估值的高低可以任由分析員或財演去演繹，估值偏低或偏高沒有一定的準則，散戶好容易被數據老點，好多時相對估值的高低只反映股價受市場情緒的影響，對公司內在價值的評估無大幫助。 以上是估值方法的簡單介紹，如果你們有心鑽研各種估值方法，我建議大家看這本書: Damdaran on Valuation (2nd Edition). Security Analysis for Investment and Corporate Finance，這本書賣百幾美金，Damodaran 教授好好人，明知有些窮人無錢買書，於是免費供應了網上版: http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/valuation/val.htm給有興趣學財務的人士學習，這是最基礎的基本分析。

命運在我手,買咗好股唔好隨便放走

香港社會愈來愈有趣，有些新奇的職業是過去無的，例如有種叫財務策劃師，為你策劃你一生人的財務管理，目的是幫你盡早達到財務自由，點解以前沒有這種職業? 你阿媽無教你理財咩? 或是現代人唔識照顧自己，阿媽不在，都要找個專家指點指點，咁有小朋友的父母是否需要一個孩子成長輔導師，幫孩子策劃未來? 學生們是否需要一個學業策劃師去計劃未來的求學路程? 年青男女們會否需要一個戀愛與婚姻輔導師，幫助自己找個伴侶，策劃一下未來的戀愛與婚姻? 出來社會做事的朋友有否需要一個職業前途輔導師，去計劃你未來人生的事業? 快退休的人士一定需要退休生活策劃師吧! 老人家一定需要安享晚年養老策劃師了! 咁你死後唔係需要個身後事策劃師?
原來現代人需要別人幫自己安排一切，不懂得計劃自己的將來，可能你是伊斯蘭教或是耶教的教徒，死後必定能夠上天堂享福，在生時候，你的命運也甘願被人操縱，又可能你被成龍講中，中國人是要管的，再可能你響往西方的理想國與烏托邦，甘願放棄本身的自由，做其社會中的奴隸，唔怪得各路財經演員都經常可以老點一眾散戶，話投資只可以趁勢，個勢比你賺幾多，你就只可以賺咁多，如果個勢逆轉，你就只可以輸少當贏，輸錢是應該的，贏錢是各財演的功勞。本人心中，一無宗教，二無君上，三無夢想之國，只想追求自由自在的生活，樂意去經歷人世間的悲歡離合，笑看投資市場的升跌起落，以長線投資的心態去追求財務自由，你也可以跟我一樣，因為命運在你手。

摩根大通李晶：A股上漲勢頭不變

無論如何，策率依舊；長線持有國指ETF，並逢低吸納A50，待收成沽出。

雖然有投資價值，但炒味比投資氣味更濃；大家拭目已待吧！

GOLD Go Go

投資黃金的方法有三：
一、指數基金： 紐約上市的GLD和香港上市的2840；

二、衍生工具： 黃金期貨，期權和挂勾票據等。。；

三、黃金現貨： 實物或非實物的黃金現貨。

以上三類都可以通過銀行或其他金融機構作買賣。

主要投資黃金的原因亦有三：

一、美國巨債： 美元因此氾濫而大幅貶值；

二、對抗通脹：銀紙多了自然會出現通脹；

三、暫避工具： 股票的未來仍存不確定性。

已強勢突破 $960 的中短線阻力，邁向$1,000的心理關口；

下一站是：$1,100；上望$1,210和$1,320之間。

資金市的「根」是「流動資產轉移」；內地打擊借錢買股，買樓等投資；

發達地區資金有回籠勢頭，但大行國資富戶力捧內銀三寶，令港股高企。

根據過往表現，優質股再強，業績再理想，也不能避過調整的打擊吧！

DISNEY TO ACQUIRE MARVEL ENTERTAINMENT

Worldwide leader in family entertainment agrees to acquire Marvel and its portfolio of over 5,000 characters Acquisition highlights Disney’s strategic focus on quality branded content, technological innovation and international expansion to build long-term shareholder value Burbank, CA and New York, NY, August 31, 2009 —Building on its strategy of delivering quality branded content to people around the world, The Walt Disney Company (NYSE:DIS) has agreed to acquire Marvel Entertainment, Inc. (NYSE:MVL) in a stock and cash transaction, the companies announced today. Under the terms of the agreement and based on the closing price of Disney on August 28, 2009, Marvel shareholders would receive a total of $30 per share in cash plus approximately 0.745 Disney shares for each Marvel share they own. At closing, the amount of cash and stock will be adjusted if necessary so that the total value of the Disney stock issued as merger consideration based on its trading value at that time is not less than 40% of the total merger consideration. Based on the closing price of Disney stock on Friday, August 28, the transaction value is $50 per Marvel share or approximately $4 billion. “This transaction combines Marvel’s strong global brand and world-renowned library of characters including Iron Man, Spider-Man, X-Men, Captain America, Fantastic Four and Thor with Disney’s creative skills, unparalleled global portfolio of entertainment properties, and a business structure that maximizes the value of creative properties across multiple platforms and territories,” said Robert A. Iger, President and Chief Executive Officer of The Walt Disney Company. “Ike Perlmutter and his team have done an impressive job of nurturing these properties and have created significant value. We are pleased to bring this talent and these great assets to Disney.” “We believe that adding Marvel to Disney’s unique portfolio of brands provides significant opportunities for long-term growth and value creation,” Iger said. “Disney is the perfect home for Marvel’s fantastic library of characters given its proven ability to expand content creation and licensing businesses,” said Ike Perlmutter, Marvel’s Chief Executive Officer. “This is an unparalleled opportunity for Marvel to build upon its vibrant brand and character properties by accessing Disney’s tremendous global organization and infrastructure around the world.” Under the deal, Disney will acquire ownership of Marvel including its more than 5,000 Marvel characters. Mr. Perlmutter will oversee the Marvel properties, and will work directly with Disney’s global lines of business to build and further integrate Marvel’s properties. The Boards of Directors of Disney and Marvel have each approved the transaction, which is subject to clearance under the Hart-Scott-Rodino Antitrust Improvements Act, certain non-United States merger control regulations, effectiveness of a registration statement with respect to Disney shares issued in the transaction and other customary closing conditions. The agreement will require the approval of Marvel shareholders. Marvel was advised on the transaction by BofA Merrill Lynch.

大家可以想像下以後主題公園, 可以有咩玩? 同Spidey/Ironman 玩射擊遊戲? 同Hulk 玩鬥大力?Disney 今次收購真係聰明到頂, 需知道迪士尼本身既卡通人物已經好老, 有需要活化/更新. 而每一個Marvel character 背後隱含既商業價值係非常龐大, 當然小朋友會喜歡Mickey/Minnie/Chips and Dale, 但一大個左, 比你都揀Ironman 啦...型咁多!Disney 擁有一個好強大既銷售以及推廣渠道 (樂園/電視頻道/電影製作及發行/產品銷售), 配合強化後既product mix, 係金融海嘯餘波未了之時, 很有機會再上一層樓.每一項投資都要非常小心, 美股當中仍然有垃圾, 亦有珍寶...... 我好相信Disney 會透過呢次收購成功變身, 加強佢係娛樂事業既地位. 大蕭條時, 娛樂企業係非常發達, 我對迪士尼投下信心一票.

世界上最巧合的照片

上帝之手？

難道想換個發型？

這樣的handbag也太搞了吧？

這封信肯定是拉登寄的！

莫非是故意選的這個位子？坐的也太準了！

要是一直這麽吹下去估計以後就見不到太陽了！

哈哈，不知道台下的人笑成什麽樣子了！

你看我倆像不像？

不會是gay吧？

大點聲！聽不清！

Forbes中國的十大明星股

經濟學人今期有篇文章，講到新興亞洲國家的經濟在今年三月後正強力反彈，美國的工業生產從去年中開始一路下跌，但新興亞洲的工業生產已經從今年三月的低位回升三成多(圖一)，預計到今年第四季，歐、美、日等發達國家的GDP增長依然是負數，但新興亞洲各國的經濟增長將會強力反彈(圖二)。
上年頭新興亞洲的經濟與歐美各國會分道揚鑣(Decoupling)，之後亞洲經濟亦跟歐美經濟一齊下滑，不過新興亞洲經濟到今年三月開始顯著反彈，分道揚鑣的情況在某程度上成立。那麼為什麼新興亞洲各國的經濟能夠較快復甦? 原來在經濟好景的時候，美國人搶貴了資源價格，而資源價格上升令新興亞洲各國的通貨膨脹升溫，亞洲各國被迫用緊縮貨幣政策去對抗通脹，令國計與民生大受影響，金融海嘯令資源價格回落，新興亞洲各國減輕了通脹之苦，自然皆大歡喜，並外，亞洲各國政府大多財政穩健，在金融海嘯下能夠利用財務政策去刺激經濟，亞洲的銀行體系亦相對穩健，並沒有歐美銀行般幾乎面臨崩潰，亞洲人民的儲蓄率也較高，令內部消費較容易提升。但美國人卻債務累累，短期內美國消費難以回升，亞洲到美國的出口亦難回復07年的高峰，中國今年靠政府開支與基建保八，在出口沒法提升的情況下，下年中國經濟要靠內需拉動，中國與亞洲區的內需增長是未來的經濟大趨勢。

富比世選出A股十大明星【經濟日報╱記者邱詩文／綜合報導】2009.08.14
富比世中文版公布「2009富比世中國股票之選」，推薦未來一年十檔最具投資價值的優選A股投資組合，包括雲南白藥、瀘州老窖、浦發銀行等高知名度企業都入選。
富比世13日在上海首次公布優選A股組合，在大陸的機械、醫藥、飲酒、金融、證券等十個行業，各推薦一檔代表性股票，包括中聯重科、雲南白藥、瀘州老窖、浦發銀行、中信證券、中國聯通、中國船舶、瑞貝卡、新安股份和三安光電十檔股票。
大陸股市經過12日暴跌後，昨天滬深股市溫和上揚，權值股扮演多頭先鋒。富比世表示，投資的第一前提是不虧錢，然後才是賺錢，推出這個投資組合的目標，是從每年7月1日到次年的6月30日，對挑選的十檔股票組合的回報與大盤比較。
富比世指出，看多今年下半年行情走勢，但須慎防明年可能產生的震盪和下跌。陸股在今年第二季大幅上揚後，可能會進入短時間的盤整，但宏觀基本面會持續復甦。
富比世指出，在進入2010年後，大陸資產泡沫的放大，可能會引發寬鬆政策的退場，而退場時機選擇將使市場產生震盪；外需復甦期與內需成長不如預期，上游產品漲價與下游產能過剩擠壓企業利潤、威脅就業，都使2010年的實體經濟和市場面臨著諸多的不確定性。
在行業方面，富比世傾向於看好年初以來與大陸內需與消費相關的個股，有意給週期性強的行業較小的權重，但也適當考慮從經濟復甦中直接獲益的行業。
「2009富比世中國股票之選」是富比世中文版首次公開發布優選股票組合；富比世8月號中文版推出「中國財富管理指南」，為大陸個人和家庭理財提出建議。
富比世研究A股1600多檔股票，篩選出500家穩健成長的公司，透過歷史（過去三年ROE、營收及利潤年均成長率等）、現在（本益比、股價淨值比等）和未來（預期本益比、預期EPS成長率等）等指標進行加權計算，並與數十位行業分析師探討形成十檔優選股票投資組合。

今次Forbes從1600隻A股中選出十大明星股, 認為這十隻A股所組成的投資組合能夠從今年7月1日開始到明年的6月30日這未來一年時間內跑贏大市。
不管這個投資組合最終能否跑贏大市, 抑或是我們能否買入這些明星A股等, 最有趣的便是去了解Forbes中國研究團隊為建立這個投資組合所作出的背後觀點和理據支持。

Tiger Woods' wins 70th title at WGC-Bridgestone Invitational '09

Tiger is the golf Wizard.