Vijay Singh hole in one Masters 2009 shot at 16 redbud

It was amazing !

何必浪費精神！

短線股票升跌的定律好簡單，如果貨多錢少，股價自然下跌，相反，如果錢多貨少，股價自然上升，總括來講，股票升跌主要看熱錢的淨流入或流出。上圖是資金流向股票基金與債券基金的情況，由上年6月開始，大量資金開始流出股票基金，今年一、二月，資金流入債券與現金收入基金開始增加，但到近兩星期情況開始有變，美國聯儲局的量化寛鬆財務政策開始見效，信貸掉期合約(CDS)的按金開始回落，美國財務會計委員會(FASB)又通過了以市價入賬(mark to market)的修訂，令銀行的資本充足比率回升，有利於銀行恢復商業借貸，上星期十年長債息回升到2.91厘，有跡象顯示資金正撤離債市而重臨股市，上星期港元亦顯現強勢，在熱錢回流下，短期內港股只會升多跌少。
匯豐的供股已經結束，供了股的小股東們今天可以收到股票，在收到匯豐供股權的一星期，有人在十二蚊已經手快快沽掉供股權，如果什麼都不做而自動放棄供股的小股東，匯豐已經成功幫你在51個幾包銷供股，那就是說，不供股的小股東可以獲得廿幾蚊一股的供股權收入。
美國財政部決定擴大拯救問題資產計畫的資金範圍，援助有問題的人壽保險公司，相信數天內將有正式公佈。很多保險公司在購入如按揭抵押貸款等投資產品上蒙受很大損失。這些財政問題導致一連串被評級機構調低投資評級的事件，從而令部份保險商難以籌集資金。
有問題的保險公司如Hartford Financial Services、Genworth Financial 和Lincoln National，業務主要在美國市場。它們的股價在今年已下挫超過40%。
美國證券監管人員建議修改限制沽空條例 (uptick rule)，令投資者更加難以沽空股票。假如建議獲得通過，新條例將應用於所有股票。諮詢期估計為2 個月。
自問非擁有中短線炒作而又能長期賺錢的技術及才幹；現時於未來經濟環境仍不明朗下股市波動，亦非中短線炒作容易賺錢之時；而中短線炒作是需時留意股市變化；再加上大部分股票的股價仍處低位；所以現時的投資以3至5年為目標投資時間，希望到時投資組合的價值能比現值增加100%至150%。
經濟何時復甦，可謂眾說紛云。經濟未復甦，甚至未見底，卻不代表股市需繼續下跌，因為股市價值的形成，包括公司本身的價值、行業價值、業務所處地區價值、市場資金的取向、市場預期、股票和其他投資工具存在對資金的競爭、通脹預期等等。所以看淡經濟，不一定要看淡股市，因為股市有可能已反映了比現時更差的情况。

就算股市真的未見底，又有誰估到幾時見底，假設恒指跌至8,000時，投資氣氛一定很差，到時又有幾多人敢買？
所以我訂下了買貨時間表，以長線為目標，假設3年經濟回復正常並在迎接未來的另一個大牛市，估出股票在那個時候應值的股價，對照現時的股價、股票的質素及買入此股票的風險，若附合目標回報便可考慮買入。
假設3年後恒指復見25,000，以現時14,500計，3年回報達73%，即每年複式回報20%。假設經濟更差，要到5年後恒指才見25,000，每年複式回報也有11%，亦算不過不失。若個別股票預期回報未達此數，那買入盈富基金(2800)或國企指數ETF(2828)算了！
當然，若要達到筆者目標於3至5年達到100%至150%的目標，便需買入比盈富基金(2800)或國企指數ETF(2828)更高風險的股票，以達到更佳回報。我現在正努力進行這個選股工作。
許多人都不明白中人壽的估值為何長期偏高，如果中人壽十年後內涵值達八十元人民幣，再加上十年後人民幣對美元升值兩倍以上，那麼現在中人壽的估值實在非常便宜，相反，AIG現價 P/B = 0.06，原來才是價值陷阱，如果未來AIG在地球上消失，你無論在任何價格買入都會輸掉所有本金，要長線投資的回報理想，些微的估值高低並不重要，最重要是選對優質股票作長期買入與持有。

禮儀師の奏鳴曲 (Departures)

看過這齣戲後，才明白它何以成為首齣榮獲奧斯卡最佳外語片的日本電影，因為它確實精彩。先談劇本，故事其實很簡單，卻在簡單的脈絡中，寫出了生命的積極與無奈，每個人物的設定都深具血肉得就像身邊人，日本人或熟悉日本文化的朋友，會更能感受那份切身的共鳴。電影對死亡與人對死亡之禁忌的探討，含蓄而深入，導演多次以大自然的生物與境象去比喻生死，更是功力的表現。演員方面，本木雅弘從眉毛到手指都在演戲，將角色的內心呈現得極細致，勇奪亞洲影帝是當之無愧。電影在片末部份重演一次納棺的過程，更是劃龍點睛，令電影更具大片風範。

本片有三點連貫點我覺得是導演特別帶給觀眾的，第一是對已逝世親人思念的那份情，第二是夫妻之間互愛互信的那份感情，第三就是父子情，雖然主角年少時給父親拋棄。但面對已逝世的父親，主角反思到這份父子的感情，無論在過去或現在，是誰對是誰錯也好都是存在的。另一讚是將日本的地道殯儀文化拍攝入電影入面，在電影可看得出日本人十分尊重已過身的親人、連清潔遺體、上妝、入棺都要在自己家中進行，仲要宴請埋各方親友在殯儀師處理時作觀看。

另一個我覺得值得要讚既，係大悟面對朋友、妻子、大眾對佢工作既不認同，用什麼態度面對。我覺得有時最不懂尊重自己既人，並非別人，而是自己。有些人認為自己做既工作社會地位低、搵得錢少之類，經常埋怨，甚至不尊重自己既工作，馬馬虎虎，惡性循環。
只要你尊重自己，認同自己做既野，在當中找出意義，其他人最後一定會認同你，好似戲中大悟最後被朋友、妻子肯定一樣。

What I loved most: The departure ceremonies

Its a very typical Japanese film and I meant it in a nice way. Good details, acting, an "unusual" tradition (stone letters), couple of lessons in life, a dash of bodily humor, a nice story to tug at the heartstrings and finally an equally effective soundtrack to release the floodgates - everything that you will expect to come out from a nice traditional Japanese film. You really have to hand it to the Japanese for making the most morbid of profession look so graceful and salute them for their dedication to their profession. Although you could have guessed the ending halfway through the film, you will probably smile and forgive the cliches seeing that so much effort has been put in to deliver a nice human tale. I won't be surprised if this movie sparks off a little craze of people looking for pebbles and exchanging it with one another. Overall, a nice heartwarming story .

A lot of people think that handling dead people are such a dirty job. But this movie will change your view forever. Okuribito shows that no matter how dirty a job is, if it's done with patience, passion and heart it will be something that you'll never forget in your life and even fix bad relationship with anyone else. Although the pace of the movie is a bit slow (it's 130 minutes), the score of the movie is wonderful enough to keep us enjoying the film and the Japanese ritual is just simply breath-taking. This movie won't only make you learn the Japanese culture but also make you learn that any jobs, no matter how dirty it is, can be done if you put great efforts into it. A wonderful movie, simply magical despite the fact that the plot is actually quite simple. No wonder it won the Oscar for Best Foreign Language Film.

2009 Arnold Palmer Invitational

If the Arnold Palmer Invitational were a UFC fight, the match could have been called after the second hole on Sunday. After just two holes on Sunday, Tiger Woods erased Sean O'Hair's 5-shot lead to a 2-shot lead. By then, Tiger had his foot on O'Hair's throat and never let up. By then, I predicted on Twitter that the match was over -- even though there was 4 hours and 16 holes left to play. The look on O'Hair's shaken, tense face said it all: he was another dead man golfing against Tiger Woods, with 16 holes left to play. Inevitable. But we all knew the ending (and if you didn't, you don't know Tiger Woods). It's the same ending we've seen Tiger pull against Phil, Ernie, Vijay, Weir, Goosen, Dimarco, Rocco, Sergio, Love III, Bob May, Monty, Olazabal, Duval, Norman, Appleby, and just about everyone final round opponent Tiger has faced (except Hal Sutton "be the right club"). It was the same ending Tiger pulled off as an amateur in 1996 at Pumpkin Ridge, coming back from 5-holes down to beat Steve Scott. But no matter how much we've witnessed Tiger Woods beat his opponents, it never gets old. Sunday's match-winning putt at Bay Hill (a repeat from last year) was just another virtuoso performance by a golf genius. We are lucky to behold Tiger's mastery.

如何控制個人的負債及投資策略？

大家若對自己中短線投資充滿信心，便繼續做自己認為對的事，但應先回顧一下過往數年的投資於金融海嘯後，回報仍理想嗎？若答案是否定的話，請自省及更改一下投資方法及心態，不然歷史只會重演，只是時間問題。
自問不善中短線投資，而不善中短線投資者去作中短線投資，只會在如1997、1999至2000及2006至2007這些牛二牛三市况才賺到錢，但現時大家正在討論的是熊二還是牛一。
現在要投資，最理想還是Buy and Hold。但香港股市會否像日本一沉不起，越Hold得久，越蝕得多？匯豐已令人怕怕，還有股票值得Buy and Hold？
若果大家真的非常擔心，便不好太貪心，放錢於銀行做定期算了。若一半擔心，便可嘗試投入一半資金；若全不擔心，便可嘗試投入全部資金。不過，經濟前景不明朗下，大家最好預留一筆錢足夠基本生活需要，剩餘的才作上述用來投資的「資金」。
以恒指作指標，估計未來半年可能有以下發展境况(機會率)
(1) 升破18,000，上試26,000甚至30,000 (5%，投資市場，凡事皆有可能！)
(2) 升破15,000，向18,000進發(25%)
(3) 主力於12,000及15,500間徘徊(或會下試10,500)(55%)
(4) 跌破10,500，向8,000進發(10%)
(5) 跌破8,000，下試3,200，即從高位下跌90% (5%，投資市場，凡事皆有可能！)
所以，我的策略會於(2)及(3)之間，於適當價位作為期3至5年的長線儲貨，若中短線升至理想高位，或作部分減持，待低位時再補貨。於中短線，不求跑贏大市，因要把握每個升跌浪高沽低買，着實困難。於為期3至5年的長線，目標當然是跑贏大市，還要越多越好。所持股票以ETF為主，要跑贏大市，便要將ETF換入現時被大幅低估的優質股票，我正為此努力。
港股經歷了17個月熊市，恆指跌幅達六成以上，個市跌到咁殘，阿水都識得入市買優質便宜股賺一筆，可惜大多數中產人士月入豐厚，都沒有多餘現金進行投資，他們通常是走進了高收入與高負債的困局而不自知。個人的負債有許多種類，其中包括樓房按揭、汽車貸款、信用卡還款、稅務借貸、學生借貸、私人借貸等等，就算你月入數萬，以上的借貸還款與利息支出，隨時吃掉你所有收入，沒有多餘的現金作投資，個人財務自由的願望只是空想。
所以為了早點實現財務自由，必需要增加自身的現金流，減債是增加個人現金流的第一步。在個人債務中，最重利息的債務要算是信用卡還款，卡數年息可以高達二、三十厘，自身減債的第一步就是還清卡數與停止碌爆卡。再來就是樓房按揭，我認為如果是自住樓房，接揭貸款是良性債務，因為自住樓房的按揭供款與利息可以抵銷租樓的金額，住宿費用是日常必要的支出，而且按揭利率又比其他借貸利率為低，只要是自住樓房，供款佔收入五成以下可以接受。買汽車或其他奢侈品的貸款最無謂，如果你負擔得來，就一次過付款，千萬不要為一時之快而增加自己的債務，其餘的債務如學生貸款、私人貸款、稅務貸款等亦應該適可而止，減輕個人債務就是達致財務自由的第一步。
只要有穩定的工作提供足夠的投資本錢,而且從投資中賺取現金流,這是十分重要,用現金流去再投資.如果你本身的工資收入不高,真是一個大問題,先提高你的入息,用時間慢慢去儲子彈,小心投資.而且,小心控制你的支出 (我認為非常重要),認清什麼是可以提供現金流的費用,什麼是無為的支出,幾年努力就會見到成果.
人追求不就是三餐一宿.一個自置物業及一年10萬的被動現金流已經足夠.不過,人是貪得無厭的.有了一百萬,便要一千萬,有了一千萬,便要一億.追求財務自由之餘, 亦要學習簡樸生活.

CDS信用違約掉期

想講CDS, 事緣前一排睇到有言論認為市場金額高達62萬億美元的信用違約掉期(CDS), 會是引發金融海嘯第2波的炸彈. 我認為CDS固然是金融市場一個不穩定且具風險的因素, 但威力卻被誇大或高估了, 因為有相當部分的金額會被互相抵消. 另外, 即使某公司的帳目上有CDS持倉, 要承受的風險未必如表面看到的那麼嚴重.

我嘗試舉個例子去說明. 某公司帳目上有名義金額(Notional Amount)200億元的CDS合約, 其中買入面值100億元的4年期受保資產是XYZ銀行債券的信用保障, 買入價是150點子, 表示每年需要付出保費 1.5億元.

另外, 賣出面值100億元的3年期, 受保資產同樣是XYZ銀行債券的信用保障, 賣出價是200點子, 表示每年可以收取保費2億元.

如果頭3年之內, XYZ銀行發生信用違約事件, 由於該公司買入的保障與賣出的保障可以互相抵消, 因此該公司沒有損失之餘還可以賺取保費差額, 每年0.5億元.

如果3年期滿後, XYZ銀行沒有發生信用違約事件, 那麼該公司3年來共賺取1.5億元保費, 剛好足夠支付第4年的保費. 換句話說, 該公司得到一個零成本的機會, 去賭XYZ銀行會否在第4年發生信用違約事件. 一旦於第4年任何時間內XYZ銀行真的發生信用違約事件, 該公司將可以賺取用以下方程式計算出來的利潤

利潤 = 100億元 x (1- 剩餘價值率)

假設剩餘價值率(Recovery rate) 是 44%, 那麼利潤高達56億元, 如果信用違約事件不是發生在第4年未期, 則不用支付全數1.5億元保費, 剩餘的保費還可以計入利潤之內.

如果4年後什麼事也沒有發生, 那麼該公司不會有任何得益, 當然, 也不會有任何損失.

以上的例子, 該公司要承受的風險只限於交易對手風險, 但這屬於另一個討論的話題. 但無論如何, 可以說明即使某公司的帳面上有價值200億元的CDS合約, 要承受的風險未必如表面睇到的那麼高.
其實各國政府拯救銀行業的措施, 招式變化離不開從銀行的資產負債表(Balance Sheet)中下手.

(1) 收購有毒資產, 向銀行的客戶貸款或者證券化資產提供損失包底擔保, 是從銀行資產負債表中的資產(Assets)方面下手.

(2) 向貨幣市場注入流動性, 利用貼現窗機制向銀行提供抵押貸款, 為銀行的客戶存款提供百分百保障, 為銀行同業拆借提供擔保, 是從銀行資產負債表中的負債(Liabilities)方面下手.

(3) 政府直接注資銀行換取優先股(Preferred stock)或者普通股(Common stock), 是從銀行資產負債表中的股東權益(Equity)方面下手.

銀行業是高槓桿而又受巴塞爾資本協定規限的經營模式. 以監管機構對銀行一級資本充足比率(Tier 1 capital ratio) 8%要求為例, 銀行需要80億元的一級資本才可以維持1,000億元的風險資產. 假如銀行因為手上的不良資產減值損失10億元, 一級資本因而下跌至 70億元, 為了維持8%一級資本充足比率的要求, 銀行可以尋求注資 10億元補充資本, 或者出售125億元的資產. 以另一個角度, 如果政府以注資的方案拯救銀行, 只需付出10億元, 如果以收購不良資產的方法, 即使以半價計算, 也要付出62.5億元. 當中的奧妙(Magic)就是注資銀行的資本金具有槓桿效應, 所謂的"四兩撥千斤".
雖然注資銀行的資本金具有槓桿效應, 能夠補充一級資本, 但解決不了有毒資產的問題, 因為有毒資產仍然留在銀行的資產負債表中. 收購有毒資產, 從銀行資產負債表中永遠撇除掉, 才是(乾靜)的做法. 但收購有毒資產並不容易, 如何定價是一個很大的問題, 另外, 涉及的資金龐大也是另一難題.
各大銀行的財資部門(treasury department), 尤其是擁有龐大客戶存款的銀行, 例如匯豐和JPMorgan, 有唔少資金需要投資賺取收益. 不過, 相對國債的超低收益率, 一些由歐美政府擔保的銀行債券更具吸引力, 因為銀行債券的利率比國債高好多, 但其實擔保人卻是相同.

目前的銀行業並非全是負面, 政府救市造就一些資本實力雄厚的銀行賺錢的機會, 就以呢d由歐美銀行發行的債券來講, 絕對係風險低(因為受政府擔保), 但收益高, 因為是企業債券, 而且流動性高, 很容易買賣. 就睇你間銀行是需要資金(發債人), 還是大把資金(債券購買者).

根據報導, 自11月以來共有4,000億美元的銀行債券出售, 預期今年再有6,000億美元, 估計當中30%的買家是銀行, 而匯豐和JPMorgan是主要的買家.

the best commercial ever ( very funny )

TO WHOM IT MAY CONCERN
Do you smell egg salad ?..... They're calling back.

失望基金

最近同球友醫生K打球，其間球友K全程苦口苦面。記得早前有報道話因金融海嘯關係，好多市民由本來睇私家醫生轉為睇政府醫生。我起初以為佢醫務所生意受到影響，所以心情唔多靚。誰不知球友醫生K話佢間醫務所生意不知幾咁好，呢排患上傷風感冒嘅病人幾乎多到睇都睇唔晒。當然打蛇隨棍上，問佢老哥既然醫務所生意咁好，何解仍愁眉苦臉。
嘩！點知球友醫生K話唔問就由自可，講起就把幾火。原來佢最近怒斬4份已供近10年的基金，損失非常慘重，仲話呢世都唔會再買基金咁話。醫生K話當年本住幫朋友，就幫襯朋友工作間基金公司。朋友教佢要分散風險，所以幫醫生K安排咗4份涉及唔同市場的基金，且一供就差不多近10年。
醫生K話近年收到的年結單，4份基金都顯示有錢賺。誰不知最近收到新一份年結單，一望之下心都實晒，4份基金通通蝕到入肉。即打電話俾朋友細問目前剩番幾多，朋友計一計答蝕咗近四成。醫生K話想全部贖回，點知朋友話佢啲基金要供至55歲退休，提早贖回要扣近一成作手續費。醫生K一怒之下，即全部贖回，最後埋單蝕近五成。
一向唔贊成啲朋友走去買基金，不論一次過供款及儲蓄成分供款的基金。原因係基金收費又高又複雜，基金資產本身透明度又極低，贖回時又要再蝕差價，贖回日又唔到你揀。但供了又真像泥牛入海...sigh...
我不贊成買入任何基金,主要原因係一般投資者買入基金嗰一刻，大多數依賴基金中介人的推介，鮮有自行對同類型的基金作出比較。而注意力一般都放在該基金過去的表現，絕少有心機去理會基金繁複的收費。
試想像一下，若您上年中去買基金，中介人給您看各類基金07年的表現，有哪一個基金表現會差。再者，基金中介人在推介各類基金給您時，其首要考慮未必是該基金是否適合其客戶，反觀，賣出哪一類基金給客戶能為其賺取最多佣金，才是其首要任務。
第二，好多買基金的投資者，以為買基金的風險比直接在市場買入股票低，且基金價格的波動性亦較細。但實情係大部分基金表現，好多時都跑輸大市。即升市時升幅不及相關市場的平均升幅，但跌市時跌幅又比相關市場的平均跌幅大。更要命的是不論基金表現嚴重跑輸大市，基金管理人每年收取的管理人酬金一樣咁多。另一個令我唔會買基金的原因，係大部分基金受其章程所限，基金持有的現金水平不能超過整體資產的某個百分比。即係話無論基金經理眼光如何獨到，明知股災明天出現，亦不能將基金資產全數變現，為基金持有人避險。
相對地，基金持有人即使明知股災明天出現，亦了解到基金經理不大可能為自己避險，最後仍要因為基金贖回需時，眼白白睇住基金資產大跌。先不計贖回時被扣的特高手續費，好多基金可能每月只有一日定為基金贖回日。
睇D開心短片...
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Cheers
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