迴光返照

美國證監會正在考慮於今年四月回復Uptick Rule沽空限制，剛巧巴菲特亦向外聲稱現時在美國物色收購的機會正在增加，原因是收購價格偏低，競購對手亦相對較少。
加上近日Citigroup出現迴光返照，突然向外公佈今年首兩月能夠賺取盈利，促使環球金融股出現止跌回升的景象。
這些消息會否導致美股將出現熊市反彈呢?
另一方面，早前匯豐被市場一沉百踩，卻又一面倒建議散戶快點投向中資金融股的懷抱，各走兩個極端，從中是否給予了一些啟示呢？

現時於報紙, 財經雜誌, 電視, 電台等大眾媒體, 見到越來越多看淡匯豐的言論, 當中包括不久之前仍然對匯豐抱有信心的人士. 我認為純粹從股價的角度來睇, 並非壞事. 因為, 未來股價的表現以及投資回報, 很多時並不是同真正的業績掛鉤, 而是受"真正的業績"與"預期業績"之間的差距所主導, 越多人對匯豐的前景看淡, 等於為未來業績的期望降溫. 難怪巴菲特認為, 美國經濟在整個2009年會是「一片廢墟，而且可能會更壞」, 但即使如此, 這沒有告訴我們股市會升還是會跌.
另外, 國有化銀行在歐美的市場份額會增大(他們可以不賺錢來爭生意), 我並不同意, 國有化銀行雖然經營策略上要聽從政府的指揮, 但並非表示擁有(或政府會為國有化銀行提供)無限的資金. 另外, 國有化銀行現時正在浪費資源做一些無建設性的事情. 例如要花資源成立一個內部委員會, 定期向公眾佈告運用政府資金的情況, 顯示有運用政府資金支持國內企業和經濟, 問題是, 銀行如何區分使用的每一元是來自政府資金還是原有股東的資金, 還是來自經營業務的現金流? 所以, 根本只是門面工夫, 但唔做又唔得, 國有化銀行的自主性有幾強可想而知.
歐美銀行紛紛接受政府注資, 形成"國有化銀行"與私營銀行競爭的局面. 歷史告訴我們, 國有企業以配合政府政策為依歸, 國有銀行批出貸款與否, 是以支持國家經濟為考慮因素, 而非看借貸人的還款能力, 國有銀行的管理和經營受政府, 政客以及納稅人的監測, 管理層以及員工的薪金和花紅均受到嚴格的控制. 試想像一下, 當員工為銀行賺一億跟賺一百萬得到的報酬都是一樣的, 結果是形成少做少錯, 不做不錯的文化. 國有銀行人才流失以及競爭下降是必然的事.
另外, 在英美政府抨擊接受政府資金的銀行, 有相當部分的資產, 貸款, 業務是在國外之後, 這些"國有銀行"被迫把具有盈利潛力的新興市場業務縮小規模或者放棄, 例如出售中資銀行的持股, 把好不容易才與中資銀行建立的戰略伙伴關係破壞了, 一些有潛力的合作項目中止了.
國際性銀行通常是母公司控制一系列的子公司在不同國家或地區的業務. 目前歐美國有化銀行, 即控股公司, 在調配資源去國外分公司方面已經受限制或壓力, 於是國外分公司只能靠自己的業務提供現金流維持運作, 根本很難擴展生意, 長久下去只好縮小規模甚至撤出市場, 最終變成國家銀行而非國際銀行, 客戶流失是必然的事. 相反, 非國有化銀行則可以根據市場潛力去發展業務.
在各國政府推出史無前例的救市措施之後, 美國金融業有望於明年穩定下來, 然後於2011年復甦, 重回增長的軌道, 預期未來非國有化銀行會比國有化同業對手更靈活, 更具競爭力.
現時大行要唱淡匯豐, 就唔提匯豐相對其他國有化同業的優勢,將來大行要唱好匯豐的時候,呢方面的優勢會成為賣點之一, 我會拭目以待.
總之，相信未來四月至六月金融市場出現較大波幅的機率不少，因此需要密切留意和作出相應的部署了。
「不是風動，不是幡動，而是人的心在動。」

一封给Bill Gates的信。。。

Letter from Banta Singh to Mr. Bill Gates Subject:
Problems with my new computer

Dear Mr. Bill Gates:
1.We have bought a computer for our home and we have found some problems, which I want to bring to your notice. There is a button 'start' but there is no 'stop' button. We request you to check this.
2.One doubt is whether any 're-scooter' is available in system? I find only 're-cycle', but I own a scooter at my home.
3.There is 'Find' button but it is not working properly. My wife lost the door key and we tried a lot trace the key with this 'find' button, but was unable to trace. Please rectify this problem.
4.My child learnt 'Microsoft word' now he wants to learn 'Mi crosoft sentence', so when you will provide that?
5.I bought computer, CPU, mouse and keyboard, but there is only one icon which shows 'My Computer': when you will povide the remaining items?
6.It is surprising that windows says 'MY Pictures' but there is not even a single photo of mine. So when will you keep my photo in that.
7.There is 'MICROSOFT OFFICE' what about 'MICROSOFT HOME' since I use the PC at home only.
8.You provided 'My Recent Documents'. When you will provide 'My Past Documents'?
9.You provide 'My Network Places'. For God sake please do not provide 'My Secret Places'. I do not want to let my wife know where I go after my office hours.
Last one to Mr. Bill Gates: Sir, how is it that your name is Gates but you are selling WINDOWS?

《Unreserved Love》

A bit super-duper late to write about the cds , have been busy with a lot of things recently. Especially about my hifi stuffs, have been busy reading up on it, and going around shops in
Apliu St, Sham Shui Po to try out different set ups.
Well... most stuffs are settled and I finally have some time sit down and listen to the CDs.

帶點找尋一百隻其中遺失一隻的心態去找你，每次聽到愛是不保留的英文版《Unreserved Love》總令我心酸，向朋友談起你時，得知原來已買斷市，怎不叫我傷心．．．
當我找Brand New World的CD時，你郤無聲的跑出來。失而復得的感覺加上動人的音樂，實在滿足得好比坐在一間舒服的Cafe，欣賞著窗外的海景，悠閒地看一本吸引得令人廢寢忘餐的書，再加上悠揚的音樂及一杯香濃的mocha coffee的感覺．．．滿足得很～～～～
Juwita Suwito's new album is now out. For Real is the follow-up to the award-winning Brand New World, and I have literally been waiting years for it. I thought the debut album was pretty good - actually, very good - and I just didn't quite understand why she didn't get more recognition. So now, her new album For Real is out, and of course, I've listened to it, and listened to it again. And (unsurprisingly), I like it. It's good.
Whether u'all will like it too depends on a few things, of course. Her music can be described as Happy Listening . It's not really Easy Listening (edgier than Norah Jones), nor is it pure pop . It's actually fun to listen to, and it definitely grows on you. If you want to, you can hear excerpts on her website.http://www.juwitasuwito.com/music.html
I do have to be honest and say that not every track is enjoyable. The cover of Desperado is shrug-shoulder worthy, and there is this song called Mayday! which I just don't like. But everything else kinda rocks.
The rockier style also means that we don't get those heart-wrenching tunes. You know, the ones you listen to while you lie back on the sofa and stare at the ceiling. My favourite song on the first album was Why Oh Why, and we ain't got none of that kind of sappiness now.
For Real Album Track Listing
1. Walk Away
2. Destiny's Calling
3. All This Time
4. Beautiful Lies
5. Mayday! (Featuring Faizal Tahir)
6. Walking Again
7. Desperado
8. For Real
9. What's On Your Mind?
10. Teman Sejati

Juwita Suwito 一個陌生的名字，但她的動人聲線相信大家仍記憶猶新。她就是演繹《愛是不保留》英文版《Unreserved Love》的那一位馬來西亞女歌手。她的首張個人專輯《Brand New World》也大獲好評，很多聽眾也因她甜美的聲線而被吸引。而這張新專輯《For Real》也是Juwita一大突破，原因是這張專輯的歌曲沒有明顯提及『神』的名字，但郤是隱喻神的真實及實在。她盼望藉著自己的心聲作見證，分享她的心路歷程，去接觸未信者的心。
《Unreserved Love》 http://www.youtube.com/watch?v=I9wsWVbzknw&feature=related
Juwita Suwito - Brand New World tracks:
Hey! (Making A Change)
Only In The Dark
Part Of A Fool
S.M.S
You In Me
Wishing For You
Don't Think Twice
Why oh Why
Leading Change
Benediction
Why oh Why (Unplugged)


早幾天在唱片店試聽唱片時發現一把很美妙的歌聲，但感覺到溫婉的歌聲和令人心感平靜舒服，搜尋下才知歌者是菲律賓人，想不到還是一位年輕的結他歌手，彈唱俱佳呢！Aiza的嗓音亮度十足，在這張專輯中，Aiza翻唱了不少英文老歌，像是「Vincent」 、「I Can't Make You Love Me」、「I'll be there for you」、「Open Arms」，這些經典好歌，經由Aiza的詮釋後，確有一番不同的感覺，喜歡清新嗓音的人，千萬別錯過這張發燒碟。唱片中特別喜愛的有以下幾首*：

Aiza Seguerra's singing technique is very good, I can really feel her emotions through tracks like Vincent and Open Arms. Tunes chosen are heart-warming and listening to it really melts my heart. Although Aiza's singing is exceptional, her voice lacked character. It wasn't as significant and as unique sounding as that of Diana Krall or Norah Jones. But of course, I'm being unfair in comparing her to international singers. Sound quality of the recording was better than those average pop music, but nothing really audiophile about it, rather disappointing.
Track Listing:
1.Vincent*
2.Time After Time
3.Home
4.Open Arms*
5.I Can't Make You Love Me*
6Over The Rainbow
7.Persistent Rain
8.I'll Be There For You*
9.Longer
10.Journey
11.At Last
12.Smooth Operator
13.Para Lang Sa'Yo (Full Version)

http://rapidshare.com/files/148584904/AizaSeguerra-penArms.rar P:1120633221012

保留實力

目前無論匯豐或宏利都面對困難的金融以及經濟環境, 投資者要考慮的是目前歐美金融業面對的是週期性還是結構性的問題, 如果認為是結構性, 那麼就沽清匯豐宏利離埸或者換至其他行業, 如果是週期性, 那麼現時持有甚至在資金仍然非常充裕的情況下增持金融業的強者是很好的時機, 當然認為目前的問題只是週期性, 而匯豐和宏利絕對會是風暴過去後的強者。
其實，再回望一年前，原來還有一周，即本月16日，就是美國金融市場黑色日子的一周年紀念，當日正是美國第五大投資銀行貝爾斯登(Bear Stearns)被主要對手摩根大通(JPMorgan Chase)賤價收購的大日子，還記得收購價嗎？每股2美元也，摩通只發行新股支付，免費袋落袋，較出價前兩日貝爾斯登每股30美元折讓達93.3%，令市場譁然！之後一周才加碼至每股10美元的摩通股份。因大幅折讓收購，摩通股價曾見46.06美元，可惜上周五收市價只剩15.56美元，一年間不見66%，但總比花旗(Citigroup)和美國國際集團(AIG)股價為佳。
在華爾街打滾多年的William D. Cohan今日推出新作《House of Cards:A Tale of Hubris and Wretched Excess on Wall Street》，解構當年貝爾斯登走向末路，甚至對華爾街帶來摧毀性結果，繼而蔓延影響全球經濟的原因。見到《Business Week》對該書給予4粒星評級(5粒為滿分)，值得期待。著作提到當時貝爾斯登以股本投資方式，參與一個高評級結構性信貸的對沖基金，投資低風險的評級屬AAA或AA級的債務證券如CDO等，主要靠低息貸款買高回報的長期CDO以賺取回報。有多厲害？足足在40個月間，基金從來沒有一個月出現虧損，累積回報更達50%。食髓知味，他們又成立另一個基金，輕易從投資者籌集6億美元(約46.8億港元)，而英國巴克萊銀行(Barclays)也願意提供4億美元(約31.2億港元)信貸額度，供兩人用更高槓桿策略作投資，亦成為貝爾斯登主要收入來源之一，因可收取基金所產生利潤的20%，加上所管理資產淨值的2%作費用。

可惜在07年2月該兩個對沖基金虧損，難得當時管理人講大話，向巴克萊發電郵話：「你會很高興知道，我們於2月的表現是歷來最佳月份。」，結果基金續虧損，貝爾斯登索性將基金清盤，將基金內的抵押債務證券孭上身，納入資產負債表內，犯上首個錯誤。之後新CEO上場，卻不集資或找人合併，犯上第二個錯誤，最終走向被賤價吞併，揭開金融海嘯的序幕。
要在股海生存，保留實力最為重要。何謂保留實力，即設法保護可用作投資的資金。需知道要在投資中賺錢，首要條件係有本金。如果在一次錯誤的投資中，將大部分甚至所有本金失去，在往後的日子，即使有獨步眼光，但身無分文，最後只有眼白白目送機會。
今次金融海嘯相信已經沖走投資者不少身家，連向來所謂最穩陣的滙控(005)，昨天都下跌至33元，相信金融海嘯對香港的中產以至小富豪，已造成非常沉痛的打擊。
如果你的投資組合在這次海嘯中，損失少於兩成，你已是投資界的高手，我有理由相信，在下一次牛市來臨時，你好大機會進身富豪行列。
如果你的投資組合，目前損失在20-50%之間，請不要灰心，因為大多數所謂身經百戰的投資者，戰績應該在這個組別。你們的分別在於下次牛市再臨前，誰能有效保留最多戰鬥力再次出擊。
假若你的投資組合目前損失已超過50-80%，你算係今次今融海嘯中最不幸的一羣。我建議你應立即認真審視你目前的投資組合。盡可能將投資組合中的各項投資吐現，保留已經所餘無幾的實力。仍有賺的投資固然之要止賺，已虧損中的投資，更要睇位作出止蝕。千萬莫再心存僥倖，祈求死守已變質的股票，在不久將來能再見家鄉，只怕未見家鄉前已再下一城。
假若你損失已超過90%，對不起，你根本不適宜投資。
近年來，許多散戶都有月供股票的習慣，這是一種「平均買入法」，如果能夠持之以恆，未來一定能夠達到財務自由，但大前題是選對股票來供。一隻可以獨孤一味地買入或月供的股票，這就是盈富基金(2800)。回顧盈富基金的歷史，在1998年8月，香港政府因亞洲金融風暴而史無前例大量購入港股，以穩定聯繫匯率，擊退國際炒家。1999年11月，港府把購買的港股以盈富基金上市，分批售回市場。十年過去，連同十年來收到的股息，回報亦跑嬴銀行存款。投資盈富基金的好處是複製恆生指數的表現，包括回報率和價格。這個指數基金代表了42隻恆生指數成份股的實際權益，投資者可在香港市場藍籌股票中即時獲得分散風險的好處。盈富基金不同於開放式互惠基金，其買賣方式像股票一樣，買賣單位為五百股一手，而且，盈富基金是被動指數基金，所以沒有任何的手續費及管理費，還有，由於盈富基金的價格跟隨恆指升降，所以投資者隨時可以得知他們的投資表現。投資盈富基金起碼能夠保證回報跟大市同步，不懂選股的朋友們，可以考慮買入盈富基金作長線投資。
匯控跌到$33...青姐嚇到喊 - 20090309 財經資訊台《交易所直播室》

http://www.youtube.com/watch?v=OwFr_Dnkvcc&feature=related

睇TVB，有個節目叫霎時感動，呢個節目，唔係集集都精采，好視乎嘉賓同故事，我覺得普普通通，反而令我諗起以前聽過的一個簡單故事。
一次，有人問一個農夫他係唔係種咗小麥。
農夫回答：「無呀，我擔心個天唔落雨。」
嗰個人又問：「咁種棉花呀？」
農夫話：「無呀，我擔心有蟲食咗棉花。」
於是嗰人又問：「咁你種咗咩嘢？」
農夫話：「咩都無種。我要確保我同我屋企人的安全。」
自覺得身邊有唔少人係咁，唔肯承擔風險，永遠都唔會有結果。
***
同場送上 - 霎時感動（黃子華）http://www.youtube.com/watch?v=V6lNMLDANKM&eurl=http://wanszezit.wordpress.com/

《一百萬零一夜》(Slumdog Millionaire)

剛睇完，《一百萬零一夜》(Slumdog Millionaire)，有意思和內函的一部電影, 現在的香港人不好日日埋冤自己的生活多麼困難,其實我們已經是地球上最幸福的人。唔使我講大家都知《Slumdog Millionaire》响第66屆金球獎中拎咗４個獎項，包括：最佳導演、最佳劇本、最佳電影原著音樂及最佳劇情片可想而知此片的故事內容係幾咁受人讚賞，我睇完都真係拍爛手掌 。
　我無咩記性，唔太記得，但Danny Boyle執導既《Trainspotting》，就令我到依家都記得經典一幕（跳落屎坑）仲有《28Days Later》及《Sunshine》，雖然Sunshine我麻麻，不過都係咁易睇過。
　故事係講印度一名貧窮既茶水仔參加咗"百萬富翁"，仲唔使點用錦囊答哂問題，兼且羸到千萬盧比。主持覺得佢出術，因很多問題連專業人仕都唔識答，何以一名無讀過書既孤兒會答到，正當唔使錄影時，就報警，以欺詐罪名"捉"咗茶水仔返警局。
　將現在與過去的串插手法講述故事內容，故事其實好簡單，但當中的含意較為令人睇見心酸，不過也加入了爆笑元素；小孩時期既男主角Ayush Mahesh Khedekar樣子可愛，做戲時又七情上面，相比青年版既男主角Dev Patel的演技還精湛戲中還能多了解在印度的貧民區生活既情況，我哋住响香港地，窮極都未必會遇到好似戲中既生活，所以話，我哋實際好幸福。

From 7:20-9:15 pm didn't know much about this movie before I went to see it, but so worth it! I would have said it is a "must go", but I have to admit I do not think this is for everyone. The plot, as far as Jamal's quest to impress the girl, WAS a little too sweet but that is what made it charming and offered the stark contrast to the poverty that charming and offered the stark contrast to the poverty that surrounded and dogged them. For most, I would say this is excellent and you should go, just be prepared to squirm in places.Amazing story,cinematography, acting...it definitely deserves to win best picture! And you don't leave the theatre feeling depressed, which is nice for a change :)

Hope for the best and prepare for the worst

今天買了400股匯豐的目的不屬投資行為，只是使我於此歷史時刻更有心機留意一下這間公司！
匯豐英文版年報有472頁，無時間看，無心機看，快速揭了百多頁，亦自問沒有能力看得明白！
惟有走去另一個極端，用最簡單的方法為其估值！
我先前提及，現時投資，短線走勢難測，即管假設3年後全球經濟重回正軌，就看看匯豐2012年值多少錢，去計一計若現時買入，不理股價走勢，放上3年，是否值得！
匯豐管理層估計2009年首三季派息8美仙，保守估計第四季維持派息8美仙，即全年派息32美仙。管理層亦估計其後每年派息增10%，2012年將派息HK$3.3，過去數年匯豐(5)派息比率維持55%，2012年的每股盈利將為HK$6。假設匯豐就得此次供股集資，相對現時計每股盈利達HK$8.5(=HK$6*17/12)，賺HK$1,000億，達2003年至2004年的盈利水平，沒有了美國業務下尚算合理估算！匯豐於最高峰的2007年賺HK$1,500億。
假設2012年經濟平穩下，匯豐的估值PE為10，即2012年估值達HK$60。
我今天以HK$44.1買入，假設三年後真的升至HK$60，加上3年下來收息$8.2，回報67%，每年複式回報18.7%，已算不錯！但再計入仍有很多不明朗因素的風險下，若每年複式回報達20%將更理想！即供股除淨(3月12日)前以HK$44.1下買入，或供股除淨後以$39.4下買入才可達此目標！
不然的話，其實還有更多其他股票更值得投資！事實這個就好比一個要長時間背上的包袱,
不過如果數年後,甚至3,5年後風平浪靜的話,那將再不是負擔,甚至,係一個資產....
其實我對每一個投資決定都作了最壞的打算,金融海嘯愈演愈烈,散戶的長揸愛股如匯豐, 宏利等都一一急跌
大家都有世界未日的感覺,市場上亦傾向相信未日博士們如麥加華, Roubini, 宋鴻兵等的言論,
但今次危機最壞的情況是什麼?如果美國各大金融機構如兩房, 花旗, 美銀, AIG等的壞賬無法處理,
最後的結局就是被美國政府私有化,那時候, 全球銀行業會回到傳統的借貸生意,
那些什麼投資銀行和衍生工具業務將會大大縮水,美國亦失去全球金融業的領導地位,
美國政府因私有化金融機構而欠下的巨債又怎麼還?美國政府只有開印刷機去印銀紙還債,
那美元將會大幅貶值貨幣,濫發的結果就是製造惡性通貨膨脹,世界已再無淨土了!
抱最佳的希望，作最壞的打算，了解自己擁有什麼，了解自己需要什麼，了解自己不可失去什麼.....
GLOBAL FINANCE 雜誌選出全球50間最安全的銀行
匯豐銀行排名第19,當然花旗, 美銀榜上無名 WELLS FARGO (WFC) 排 21
看這裡:
http://www.gfmag.com/admin/mods/abmRepository/root/Docs/2009/safest_mid_year.pdf

請[獨立思考]！

簡單而言，匯豐盈利倒退70%主要是北美業務商譽撇帳所致。不計這項商譽撇帳，HSBC盈利實質倒退18%。另外HSBC決定供股，根據主席所言是為了增強集團資本，實質應該是為順應更嚴謹的TCE(Tangible Common Equity ratio)將成為市場評級標準的策略性選擇。不過還有一項重要訊息，這便是匯豐主席承認昔日收購美國Household International Inc.是錯誤決定，並將決定重點發展亞洲業務。
今次匯豐業績表現是令人有點失望，匯豐股價於美英市場亦正反映這項消息。以現時投資氣氛和市場情緒，金融海嘯一日未平息，相信中短期匯豐股價會持續受壓。由於香港有不少人、企業和團體都持有匯豐股票作長線投資和收息用途，匯豐供股和股息下跌，相信間接是對香港市場的消費意欲會出現一定負面影響，這個負財富效應是不容忽視。不過長線而言，匯豐壟斷環球金融市場是正在形成的一大趨勢，正如昔日科網泡沫爆破後的Google、Amazon和eBay，相信這個潛在價值早晚是會反映出來。
匯豐08年業績
http://www.hsbc.com/1/PA_1_1_S5/content/assets/investor_relations/hsbc2008arp.pdf
p.5-11　－ 為美國融資(前稱Household)的商譽一次過撇帳105億美元(因決定終止匯豐融資的業務)，但即使不計此項目，整體表現仍強差人意。
p.14　－　歐洲的撇帳不夠，歐洲的經濟(尤其是失業率)大有可能繼續惡化，歐洲的撇帳率有大幅的上升空間。
p.15-17　－　經濟若繼續惡化，AFS及ABS等資產仍有再撇帳的可能性，但以p.17的stress test的結果計，對匯豐的影響仍在可接受範圍以內。以我理解，匯豐剩餘的有問題資產應不算太多(這三頁真的不太明白，還請各方高人賜教)。
p.40　－　供股集資177億美元，可把資本充足率提升至9.8%
供股價只得28港元，也是一個負面的訊號，反映大型基金對供股支持有限，只得以大折讓供股。
匯豐於金融海嘯的表現，可以用遲緩來形容。終止美國的匯豐融資(前稱Household)及集資，都是正確的一步，但都行得太遲了。散戶供股與否，要視乎本身的現金流，畢竟28港元都算一個吸引價錢。目前最大隱憂還是歐洲的撇帳上升壓力。
市場一直看重匯豐的最大價值是現金流和股息率，而不是賬面盈利增長率，
假如匯豐在現金流和股息派發上是預期出現嚴重問題，那麼這便是毀滅匯豐的核心價值
所以要分析匯豐的價值和風險，那便需要著重這兩點。
以往世界經濟運作是: 歐美市場負責消費，亞洲市場負責生產，中東、俄羅斯和非洲地區則負責提供能源和資源作消費和生產。
現時歐美消費市場因金融海嘯而大幅衰退，負責生產的亞洲市場於是便很快受到衝擊，再繼而燒至負責提供能源和資源的中東、俄羅斯和非洲經濟。
關於供股，初部看來市場普遍願意參與匯豐這次供股計劃，自己亦會選擇參與這次供股。
匯控股東們是否選擇用HK$28.1的價錢以12股供5股(*即是每手400股是需要以$28.1的價錢供400÷12=33; 33×5=166股),以供股價28元計, 需要再投入資金4,648元.那麼便需要記下3月12日這個除權日，並需要於4月3日為供股支付現金。如果不打算供股的，那便可以在3月12日除權日後於市場沽出供股權收回現金。
在供股之後，匯控的股數會從現在的120億股升至170億。我希望匯控的純利能維持在每股10元，但明年應該就不會了。讀過紀勤和葛霖對匯控悲觀前景的預測，我認為匯控或要等到2011年甚至是2012年才能恢復過來。
細看匯控盈利的地區分佈。2008年的亮點，竟然是歐洲。英國的銀行陷入無止境的深淵，貝萊德（Black Rock）被國有化，匯控的表現竟然如此出色！與此同時，RBS現在已經因為過度擴張而陷入困境，而萊斯銀行（Lloyds TSB）更加徘徊在國有化的生死邊緣；但匯控卻以32億美元出售了法國的分行網絡而大得幫助。匯控強調歐洲區業務理想，其實歐洲區的利潤包括一次性出售資產利潤 24億美元，如果扣除該24億美元, 歐洲區業績也是倒退的!
在2007年，歐洲業務為匯控帶來85億美元的純利，而2008年則是110億。我肯定2011年將會是好年，到時金融海嘯完結後，歐洲業務的純利將會是100億美元左右。
香港業務卻令人失望，盈利只有550億美元，比2007年的750億大副倒退。香港業務是匯控的掌上明珠，復甦和增長潛力巨大，盈利到了2011年回復至800億應該是合理預期。
亞洲業務的盈利，從2007年的650億美元倒退至2007年的600億，也算可以接受，這是匯控做得最好的一環。到了2011年，我相信匯控在亞太區的盈利會回升至700億。
問題的核心，當然是北美業務，2008年蝕了1550億美元，當中包括了Household International高達300億的減值，以及按押組合帶來的損失。
我認為，次按危機終有完結的一天，我希望它到了2011年就會完結。美國客戶會把資金移師至匯控，而不是被國有化的花旗。屆時北美業務應該會為匯控帶來60億美元的純利 － 這是匯控收購HI之前的數字。
拉丁美洲業務在過去兩年來貢獻了200億美元，算是不錯。
雖然歐洲經濟變得嚴峻，但有跡象顯示歐洲不少存款流入匯豐，這可能是匯豐搶佔歐洲市場份額的機遇，不過這始終是涉及風險，所以是否供股大家便需要自行選擇了。
這個金融海嘯認真厲害，歐美與亞洲各國的主要銀行都被波及，股價跌幅8，9成的銀行股比比皆是，
匯豐股價由07年最高的153蚊跌到昨日46蚊，匯豐的小股東們都傷透了心，但相比於花旗和美銀超過9成的股價跌幅，匯豐的表現已經不錯。
大部份的主流意見都認為銀行股再沒有翻身機會
金融海嘯的什麼什麼二, 三, 四, 五, 六, 七, 八波會接踵而至，銀行業將會繼續出事，銀行股價只會一浪低於一浪，
但本人卻反而有興趣在今年或明年吸納優質的銀行股作長線投資。
在人類歷史上，銀行是歷久不衰的行業，只要有商業活動，就需要銀行的借貸服務。
大約廿年前的80年代未，美國亦發生了savings and loan crisis 導致美國在90到91年出現經濟衰退，美國銀行的營利大受影響。
那時候，花旗的股價由87年$4.3的高位跌到90年的$1.58 (-63%)，但之後美國銀行業慢慢復甦，
花旗股價一路升到2000年的$58高位，十年的時間裡，花旗股價由低至高升了30多倍。
當然，現在的花旗銀行已經病入膏肓，以後都沒有機會再翻身，但我認為經過了金融海嘯後，全球銀行業亦會汰弱留強，
優質的銀行股亦會像90年的花旗一樣重生，未來的一兩年，我亦有興趣撈底去賺取十倍以上的營利。
不過世事無常，金融海嘯的教訓便是不能把所有資產都投資於單一市場和同一資產，所以要做足風險管理, 分散投資和量力而為才行。除了股票投資，金融海嘯亦顯示出，在劣勢下誰能夠保持穩住企業現金流(*即是踏實經營)，並能夠借勢突圍而出，誰便是風暴倖存者和市場贏家，這個經驗是將深刻烙入我的腦海中，對我日後的管理風格是會有深刻影響。

供定唔供?

我買過匯豐, 當想再買既時候, 見到會計仔既文匯豐十三問就Hold 住到依家. http://accountboyhk.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=1599788
我諗大家拎錢出黎之前, 試想想機會成本, 市場真係無更好既選擇? 收息股無股息, 增長股無增長, 價值股無價值, 係匯控短期既處景.
其餘地區業務穩定, 只係未殺到, 唔好當係自己供股既原因. 管理層錯失左最好既時間去集資, 依家就比大行挾持, 呢次真係...
號稱香港股王的滙控(005)昨天終於公佈08年成績表，每股盈利為3.6元，較去年同期12.7元大幅下跌72%。以停牌前收市價56.95元計算，最新往績市盈率約為16倍。16倍市盈率在金融海嘯之下肯定已經貴，假設09年盈利倒退三成，09年每股盈利為2.52元，預測市盈率將擴大至23倍，呢個數字表示55至60元嘅滙控係超貴。
滙控好大機會下試40元，理由係在目前環境之下，銀行股市盈率超過10倍已經算貴。依據08年每股盈利為3.6元作非常簡單計算，滙控合理價為36元。若以09年預測每股盈利為2.52元計算，合理價更可能進一步下降至25元。當然，在評估合理價時，還需加入其他因素及個人預測。以上數字，旨作簡單說明而已。
值得特別注意的是，以上數字還未計及昨天公佈的供股計劃在內。滙控宣佈以「12股供5股」集資1,378億元，每股供股價約為28元。相信好多持有滙控的投資者，一向只投資藍籌股，鮮有供股經歷。
千萬不要以為每股供股價28元好抵，更不要認為供股價越低越好，因為供股計劃對原本持有的股份會出現攤薄效應，而股價亦會作出調整。就以滙控為例，停牌前收報56.95元，供股計劃宣佈後，調整市價為48.4元。最重要一點，當供股計劃完成後，滙控股本數目將擴大近三成。即使09年全年盈利不變，每股盈利仍會因股數增多而大幅下跌。因此，滙控股價在英國已下跌近20%。
以停牌前價計算，供埋股之後，每手個價係四十幾蚊...
四十幾蚊，係一個好貴既價，依家面對進退兩難既局面，怪就只好怪之前洗濕左個頭，透過供股...可以選擇溝淡，表面上收窄番過去既一d損失...
不過，之前既「大摩價」講緊33蚊...而匯豐自己開個價係28蚊...大家對於依個行業以及依個管理層有d咩前景...其實應該頗清楚...要估價大幅反彈，應該都唔係講緊短線...長線投資，可以揀既就一定唔止匯豐...
如果係以利息作考慮既，供股之後，每股盈利因股數增加而進一步攤薄...係咁既情況下，又點可以既望佢派息會好...
沉痛，不是因為匯豐盈利倒退6成2，也不是因為匯豐以大折讓供股，更不是匯豐決定全面關閉美國消費融資業務，我感到心痛的最大原因，係因為匯豐的管理層沒有在適當時間為股東果斷地做出適當決定。
供股一事已經討論多時，我唔明白點解匯豐管理層明知選擇關閉匯融會錄得106億商譽撥備，全年盈利會被上述數字嚴重影響之際才決定供股？還嫌市場不夠驚嚇嗎？

一份商譽減值前盈利比2007年業績高峰期倒退18%的業績，被匯豐管理層弄得如斯驚嚇，實在不得不令人折服....
本來決定關閉匯融業務係好事、供股集資係好事、2008年營運收益增加係好事，但匯豐管理層將幾件好事加起來竟然可以變成為一件壞事，你話心情唔沉痛就假既。
再講數字已經無謂，市場的反應話左俾匯豐管理層知佢地既決策時機有幾咁不濟！
一句講哂：捉到鹿唔識脫角！